Gibt es noch Hoffnung für VF Corp.?

Frage: Bei mir liegen noch VF-Aktien im Depot, die mal mit vier Diamanten bewertet waren. Leider habe ich bei der Abstufung nicht verkauft, jetzt geht es immer weiter abwärts. Soll ich lieber noch einen Schlussstrich ziehen, bevor die Aktie gar nichts mehr wert ist?

Antwort: Mit seinen bekannten Mode- und Outdoormarken wie The North Face, Vans, Timberland, Napapijri oder Icebreaker gehört VF Corp. eigentlich zu den aussichtsreichsten Branchenvertretern. Leider haben Konzern und Aktie in den letzten Jahren den Wachstumspfad verlassen, was auch zur Abstufung auf drei Diamanten geführt hat. Tatsächlich scheint die Aktie in der letzten Zeit sogar ein Fass ohne Boden zu sein. Jüngst haben noch mal Meldungen von Wettbewerbern auf die Stimmung gedrückt, die mit ihren Ergebnissen und Prognosen nicht überzeugen konnten. Das hat die gesamte Branche weiter unter Druck gesetzt. Am Dienstag nun hat VF selbst Zahlen vorgelegt, die allerdings nicht ganz so schlecht ausgefallen sind wie befürchtet. Zwar musste der Bekleidungs- und Schuhkonzern im letzten Quartal einen leichten Umsatzrückgang hinnehmen und rutschte sogar mit mehr als 200 Millionen Dollar in die roten Zahlen, Letzteres war aber vor allem auf Einmaleffekte bezüglich Abschreibungen und Pensionsverpflichtungen zurückzuführen. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag hingegen bei 17 Cent und damit über den Prognosen von 14 Cent. Während die Marken Vans und Timberland schwächelten, entwickelten sich vor allem The North Face mit einem Absatzplus von 12 Prozent und die generellen Verkäufe in China erfreulich. Für die nähere Zukunft bleibt das Management vorsichtig, weil sich Einzelhändler offenbar scheuen, größere Bestände für ihre Lager zu ordern. Im Unternehmen selbst sieht man aber Fortschritte im Bemühen, wieder profitabler zu arbeiten. Im neu angelaufenen Geschäftsjahr soll deshalb der Gewinn (nach einem wohl erneut schwächeren ersten Quartal) wieder nach oben schießen. Auch die Quartalsdividende bleibt nach der 40-prozentigen Senkung immerhin weiter bei 30 Cent je Aktie, was nach dem Kursabsturz aktuell eine Rendite von über sechs Prozent bedeutet. So wie es aussieht, muss man also noch nicht alle Hoffnung begraben. Doch die Börse scheint dem Braten nicht so recht zu trauen. Und wenn die Wirtschaft weiter schwächeln sollte, ist der Kauf einer teuren neuen Outdoorjacke vermutlich eher etwas, das man ein wenig aufschiebt. Fazit: Es sind sicher nicht Hopfen und Malz verloren bei VF, Chancen auf eine Erholung bestehen ganz zweifellos. Aber als Anleger muss man hier wohl weiter leidensfähig bleiben, und das Risiko, dass die Hoffnungen letztlich doch enttäuscht werden, ist aus unserer Sicht nicht zu unterschätzen. Verkaufen oder noch Warten ist bei VF letztlich eine Frage der persönlichen Risikotoleranz. Auf lange Sicht empfehlen wir die Aktie jedenfalls nicht mehr zum Kauf, eine Bewertung mit vier Diamanten gibt der Chart leider nicht mehr her.

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